«Серые кардиналы» мирового кризиса

По самой свежей информации, одно из ведущих мировых рейтинговых агентств Fitch Ratings ухудшило прогноз роста ВВП Украины в 2012 году с 4% до 1,6%.

Как известно, ранее Международный валютный фонд (МВФ) прогнозировал рост ВВП Украины в 2012 году — 3%. А государственный бюджет Украины рассчитан, исходя из правительственного прогноза, на уровне 3,9%.

Кому или чему верить, если рейтинговые агентства все чаще критикуют за то, что они, по мнению европейских политиков и экспертов, способствовали усугублению нынешнего долгового кризиса в еврозоне?

О подоплеке деятельности рейтинговых агентств рассказал в Харьковском национальном университете имени В. Н. Каразина профессор из Германии Кристиан Даум.

Почему самые лучшие все равно… худшие?

— Рейтинги государств играют в нынешнем глобализированном мире неизмеримо большую роль, чем еще несколько лет тому назад, — говорит Кристиан Даум. — Если раньше рейтинг был лишь результатом, подтверждающим оценки кредитоспособности отдельных держав, то по мере развития мирового финансового кризиса рейтингу стран, составленному тремя ведущими рейтинговыми агентствами (Fitch Ratings, Moody’s и Standard & Poor’s), стало придаваться решающее значение. И ныне рейтинговая оценка государств способна поставить целые державы на грань банкротства.

Известное дело, бизнес, на котором рейтинговые агентства зарабатывают деньги по всему миру, находятся в совершенно иной отрасли: не державы, а фирмы и кредитные институты нанимают рейтинговые агентства и платят им за оценку своей финансовой состоятельности либо своих финансовых продуктов. Что же касается рейтинга стран, то он составляется по инициативе самих рейтинговых агентств. Делается это с тем, чтобы оценка любого предприятия учитывала также и так называемый государственный риск или риск страны. Тут действует «принцип»: у хорошей украинской компании рейтинг может быть намного хуже, чем у плохой компании в США. Однако парадокс заключается в том, что рейтингу стран, которым изначально отводилась лишь второстепенная роль, приобрел ныне важное международное значение.

Если государство (как, скажем, Испания, Италия или Греция) нуждается в «свежих» финансах, оно может генерировать их выпуском облигаций государственного займа. Чем выше рейтинг отдельной державы, тем меньше процентов она обязана платить инвесторам. Если же, как в случае с Испанией, происходит снижение рейтинга хотя бы на один пункт (с АА до А), это может повлечь за собой серьезные последствия. Начнется цепная реакция: государственный займ, учитывая увеличившийся риск, необходимо подкреплять большей суммой собственного капитала. Этот собственный капитал (например, золотовалютные резервы), выступая «залогом», оказывается «связанным», и государство не может им свободно распоряжаться. Как правило, это еще больше увеличивает финансовые проблемы государства.

«Не верь результатам, если не ты их… подтасовал»?

Ведущие мировые рейтинговые агентства сегодня оценивают кредитоспособность Украины как ВВ или В+. В соответствии с рейтинговой шкалой Standard & Poor’s рейтинг В свидетельствует о том, что эмитент обладает повышенной уязвимостью в случае появления неблагоприятных коммерческих, финансовых и экономических факторов, однако все же на данный момент способен своевременно и в полном объеме выполнять свои платежные обязательства.

Кристиан Даум уверен, что Украина создала хорошую основу для стабилизации такой оценки. Так, рост ВВП нашей страны в 2010 году составил 4,1% и скачкообразно вырос до 5,3% в 2011 году. Объем прямых иностранных инвестиций также вырос.

Профессор из Германии весьма позитивно оценивает нашу ситуацию. Он подчеркивает, что внешняя задолженность Украины составляет «всего» 40% ВВП в то время, как в наиболее экономически развитой стране ЕС Германии – 80%, а США – почти 100%.

— И вы должны гордиться вашей страной, потому что в перспективе ваш рейтинговый индекс будет улучшаться, — прогнозирует он.

По идее, с такой суммой долга, как в США, американские компании должны находиться в хвосте рейтинга (индекс категории С), но они прочно обосновались в высшей категории ААА.

— На вопрос «почему?» самый простой ответ был «потому что потому», — улыбается Кристиан Даум. – Если сравнить рейтинги Украины (ВВ+) и США (ААА), то политическая и экономическая роль этих двух государств в мире отличается кардинально. С одной стороны, США — страна, ВВП которой — $15.040 млрд. С другой стороны, Украина, ВВП которой в 2011 году составил приблизительно $154 млрд., то есть ровно 1% мощи экономики США. Поэтому представляется логичным, что США имеют рейтинг ААА, а Украина в лучшем случае ВВ+.

Однако любопытно, что можно найти те критерии для сравнения, которые имеют примерно одинаковое влияние на результаты рейтинга. Система здравоохранения в обеих странах одинаково требует реформ. А система образования в Украине имеет даже более высокий потенциал. Предпосылки внутренней безопасности и политической стабильности также на данный момент примерно равны, считает профессор Даум. В энергетике, если ориентироваться на международные задачи защиты климата, обе державы имеют огромные недостатки и проблемы, требующие немедленного решения.

Однако длительное политическое и экономическое господствующее положение США и в будущем будет влиять на выводы международных рейтинговых агентств. Тут в переносном смысле можно было бы вспомнить немецкую поговорку: «Не верь результатам, если только не ты их подтасовал!».

Весьма дорогое удовольствие…

В мировой кризис 2008 года традиционные рейтинговые агентства показали свою некомпетентность, присваивая высокие рейтинги эмитентам и ценным бумагам дефолтного уровня.

Национальные регуляторы по всему миру пытаются уменьшить степень влияния «большой тройки» агентств – Moody’s, Standard & Poor’s и Fitch Ratings, которые в совокупности занимают 95% мирового рынка.

Критика международных рейтинговых агентств переросла в акции общественного протеста. Минувшим летом в социальной сети Facebook португальцы создали группу против Moody’s, Fitch и Standart & Poor’s.

В связи с этим все более активно в ЕС звучат призывы к созданию независимого европейского рейтингового агентства.

Но «в конце концов, никто не захочет тратить средства на создание такого агенства, — цитирует Кристиан Даум одну из влиятельных германских газет. — Появление европейского агентства идет вразрез с интересами «большой тройки» и может оказаться весьма дорогим удовольствием. И хотя в период финансового кризиса американские агентства несколько запятнали свою репутацию, участники финансовых рынков вновь поверили в их благонадежность».

Справка «Времени»

Рейтинговый индекс — ранг (разряд) рейтингового показателя, выраженный в виде буквенного обозначения.

Значение А — организации с отличными перспективами устойчивого развития;

В — стабильные и безопасные организации;

С — нестабильные организации с повышенным риском;

D — организации, нуждающиеся в срочной помощи.